逸仙电商正在离“完美日记母公司”这个标签更远一点。
5月26日，逸仙电商披露2026年一季度业绩：当季总净营收10.2亿元，同比增长22.5%；毛利率提升至80.2%，继续维持在高位。
其中护肤品牌收入达到5.74亿元，同比增长58.5%，占总营收比重提升至56.2%。
Galénic法国科兰黎、DR.WU达尔肤和EVE LOM伊芙珑三大护肤品牌合计净收入同比增长61.4%，成为拉动护肤业务增长的主力。
过去很长一段时间，市场理解逸仙电商，几乎绕不开完美日记。
这家成立于2016年的国货美妆公司，曾经凭借完美日记在线上渠道和内容平台快速起量，踩中小红书、直播电商、KOL投放和国货美妆崛起的红利，在短时间内完成从新品牌到上市公司的跃迁。
但完美日记的高增长，也把逸仙电商牢牢绑定在“流量型彩妆品牌”的叙事里。
当线上红利退潮、获客成本抬升，完美日记从增长高点进入调整周期后，逸仙电商也开始承受外界对其增长质量和盈利能力的持续质疑。
现阶段驱动增长的科兰黎、达尔肤和EVE LOM，几乎都是公司上市前后通过并购补入的品牌资产，分别对应高端护肤、功效护肤和高端清洁等细分赛道。
收购之后，逸仙电商对三大品牌进行了系统的本土化运营。
一方面，公司延续科兰黎的皮肤学配方、达尔肤的医美级功效护肤定位，以及EVE LOM的高端清洁心智，重新梳理产品矩阵；
另一方面，借助天猫、抖音、小红书等本土渠道和内容平台加强用户教育，并通过自有研发体系和中国市场洞察，推动海外品牌更贴近国内功效护肤需求。
2025年全年，逸仙电商护肤业务收入增长63.5%至22.8亿元，超过彩妆成为公司第一大收入来源。
但护肤业务的增长，还没有完全兑现到利润端。
2025年，逸仙电商实现上市以来首次年度Non-GAAP盈利，全年Non-GAAP净利润为840万元。
不过进入2026年一季度，受费用投入上升影响，公司再度录得Non-GAAP净亏损5730万元。
一季度，逸仙电商销售及营销费用为7.37亿元，同比增长33.1%，占总营收比重达到72.2%。
公司解释称，费用增加主要由于加大核心品牌消费者认知和长期品牌资产建设投入，以及抖音平台流量获取成本上升。
过去完美日记的经验已经证明，流量可以快速催生品牌，也可能在流量红利消退后放大费用压力。但相比美妆，护肤业务更有机会沉淀复购和品牌信任。
一季度，逸仙电商研发投入同比增幅达74%，占总营收比重提升至3.9%。
从近期可转债安排看，逸仙电商的下一步发展，可能继续围绕研发、供应链、海外拓展和外延补强展开。
近期，逸仙电商1.2亿美元可转债首期发行落地，认购方包括黄锦峰、信宸资本及高瓴资本。按照公司披露，所得款项净额将用于产品研发、全球供应链整合、海外市场拓展、战略并购及一般公司用途。
对逸仙电商而言，结构性转身的故事已经初步讲通。但如何将增长从收入端传导至利润端，仍是它需要回答的下一个问题。
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